9月9日，恒指期货夜期（9月）收报25281点，微升59点或0.234%，但较现货低水36点，延续了近期期指贴水运行的格局。未平仓合约总数报112454张，减少3258张，而净数则增加219张至32571张，显示部分淡友平仓离场，但新仓仍在建立，多空分歧加剧。
回顾9月8日，恒指期货日盘开盘跌0.42%报25240点，低水一度扩大至189点，创下近期罕见的高贴水，反映期指市场对现货走势的悲观预期。这种低水运行状态，往往意味着淡友在期货市场积极沽压，或对冲现货持仓，为后市增添下行压力。
从牛熊证街货分布看，恒指牛证重货区位于24900至24999点，共有48只牛证；若恒指被推低至24900点，将触发132只牛证被强制收回，产生相当于3096张恒指期货淡仓的杀伤力。这意味着，一旦恒指跌破25000关口并逼近24900，将引发连锁式牛证杀仓，加速下跌。
相反，恒指熊证重货区位于25800至25899点，共有32只熊证；若恒指被推高至25899点，将有35只熊证被强制收回，产生769张恒指期货好仓的杀伤力。虽然熊证数量较少，但25800上方仍是淡友的防线，若指数反弹至此，同样会触发熊证杀仓，助推升势。
技术面上，恒指期货日线图保历加通道中轴支持已于9月7日宣告失守，淡友大户开始尝试进攻，但暂时未见即时空头杀仓迹象。25000点关口成为多空争夺的焦点，期指在低水状态下，若现货跌破24900，牛证杀仓将提供下跌动能；若现货突破25899，熊证杀仓则可能引发空头回补。
未平仓合约净数的增加，暗示新淡仓正在建立，但总数减少又显示部分旧仓平仓，市场方向未明。投资者需密切关注24900及25899两个关键位，任何一方的突破都可能触发大规模强制收回，形成单边行情。
总体而言，恒指期货在25000关口附近展开拉锯战，低水运行与牛熊证街货分布共同构成双向绞杀的风险地图。多空双方均在等待触发点，期指仓位的博弈或将加剧波动。
风险提示：以上分析基于公开数据，不构成投资建议。恒指期货及牛熊证交易风险极高，可能损失全部本金，投资者应谨慎评估自身风险承受能力。